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推薦人:陳一瓢
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資深媒體人,現居廣州。

人民幣波幅擴大誰最害怕?

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3月16日,周日。3月17日起,人行擴闊美元兌人民幣匯率上下浮動區間,從每天1%擴大至2%。經營涉及內地進口食材的港商,對人民幣貶值成本下降已產生期盼,在其眼中,擴闊匯兌波幅利多于弊。然而,業務易受匯率波動沖擊的業者如進出口商,卻可能要增加貨幣對沖操作,成本因而上升。
 
對于人民幣的取態,券商轉陣極快,一片唱好已不復再,大和證券更預期人民幣兌美元匯率至明年底將貶值一成。
 
人行早在上月便事先張揚,且以行動告訴炒家匯率可升可跌,人民幣過去兩周跌幅已令去年5 月以來的累計升幅蕩然無存,擴闊波幅已在市場預期之內。上下浮動區間從1%變為2%,以幅度計彈性增加一倍,但在內地一些著名經濟學者眼中,仍遠不足以反映外匯供求對匯率的影響,中國社科院學部委員余永定便主張,美元兌人民幣上下浮動區間應擴闊至每天7.5%。
 
人行若對余氏的建議言聽計從,跟容許人民幣自由浮動已無根本分別,現階段未免激進。可是,匯率波幅過于狹窄,央行為確保人民幣上行下滑不致超越區間所限,頻密入市在所難免,令外匯干預常態化。人行乃中國的中央銀行,并非尖沙咀的找換店,替匯兌波幅引入更大的彈性,有助人行退出常態式外匯操作,騰出空間進行層次更高的貨幣政策規劃,不論對匯率還是與貨幣改革息息相關的利率市場化,俱能產生積極作用。
 
人民幣國際化乃中央既定之策,只差步伐緩急,擴大匯兌波幅是重要一步,但漸進方針不變。剩下來的兩個可能性,利用偏低幣值刺激出口雖不能排除,但人行若過于進取,一旦引發資金外流,內地流動性便可能受到負面影響,情況一旦失控,恐怕得不償失。
 
不管人民幣貶值背后原因是加快匯改、支持出口還是迫使炒家知難而退,人行近期的動態已扭轉市場對人民幣單邊升值的預期。老畢3月6日根據人行中間價6.126 1美元和當時仍為1%的下行極限,并參考2012年5月人行自匯改以來對中間價幅度最大的下調,得出人民幣跌穿6.24兌1美元機會不大的結論。然而,這個估算立足于人行懲罰炒家目的已達、進一步大幅下調中間價可能性不高的假設;倘若央行另有打算,人民幣跌夠與否便難說得很。
文章來源:21世紀經濟報
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